đàm phán bằng robot được cho là đang tác động đến hệ thống đàm phán khi tiến hành tự động quá phổ quát lệnh tậu bán, nhắc cả lúc Sở giao dịch Chứng khoán TPHCM (HOSE) tiến hành nâng lô tối thiểu lên 100 chứng khoán, tình hình vẫn chưa được tăng cường.

Thị môn phái sinh thiếu hoàn hảo

Nghiệp vụ arbitrage được coi là một chiến lược phi rủi ro, ví như bối cảnh thị phần cho phép mà không làm méo mó các tham số giả thiết Trước tiên. Nguyên tắc của chiến lược này là khai thác lỗi định giá giữa giá hợp đồng mai sau so với giá lý thuyết.

Trong tình trạng giá hợp đồng ngày mai chỉ số VN30 Index cao hơn so với giá lý thuyết một mức khăng khăng, nhà đầu cơ (NĐT) sẽ tiến hành Short (bán khống) hợp đồng tương lai, cùng lúc tìm rổ cổ phiếu tạo nên chỉ số VN30 Index và ngược lại.

khi thương lượng được thực hiện hoàn hảo (các tham số giả thiết ko bị sai lệch), thì lợi nhuận của giao dịch được nhất quyết, bất đề cập là diễn biến của chỉ số VN30 Index hay giá hiệp đồng tương lai sau đấy đi theo hướng nào. NĐT chỉ việc nắm giữ đến thời khắc đáo hạn để thu lợi nhuận hoặc chốt lời ngay khi chênh lệch giảm xuống mức hợp lý.

thực tế diễn biến giá hợp đồng ngày mai chỉ số VN30 Index trên thị trường vừa qua đều vượt quá xa mức định giá lý thuyết, do NĐT đặt kỳ vọng quá cao vào khuynh hướng tăng cường của thị phần cổ phiếu.

Đối với các thương lượng đầu cơ phái sinh thuần túy, hy vọng đó không sai, nhưng chênh lệch lớn này tạo điều kiện cho các giao dịch arbitrage. NĐT tiến hành đàm phán này thậm chí có thể sử dụng vốn vay vì chênh lệch đủ to để bù đắp cho cả lãi suất đi vay.

Lấy thí dụ với giao kèo kỳ hạn tháng 1-2021, mức chênh lệch hạ tầng (basis) cao nhất được ghi nhận là 29,7 điểm ngày 11-1-2021. Chỉ số VN30 Index tại ngày này là 1.163,4 điểm, trong khi giá VN30F1M là 1.193,1 điểm. Mức định giá lý thuyết của hợp đồng tại ngày này đơn thuần là 1.163,81 điểm.

như vậy mức chênh lệch giữa giá lý thuyết và giá thực tại của giao kèo tới hơn 29 điểm. Giá giao kèo tương lai cao tương tự là do thị trường cơ sở vật chất đang trong thiên hướng tăng và NĐT đầu cơ thuần túy các hiệp đồng này tin rằng chỉ số VN30 Index sẽ đủ sức đạt tới ngưỡng điểm đó trong thời gian còn lại của kỳ hạn.

⇒ Tìm hiểu mt5 là gì

kỳ vọng đấy hoàn toàn có cơ sở vì thị phần đang tăng rất nóng. Tuy vậy NĐT tiến hành đàm phán arbitrage không cần phải quan tâm hy vọng đấy có hợp lý hay ko, mà chỉ cần biết rằng mức chênh lệch 29 điểm là đủ lớn để tiến hành giao dịch.

lúc ấy họ sẽ Short giao kèo VN30F1M và mua rổ 30 cổ phiếu của chỉ số VN30 Index. Đây chính là khi các giao dịch arbitrage có khả năng gây nghẽn hệ thống vì thực hiện nhất loạt không ít lệnh sắm cùng một thời khắc.

Thêm vào đó, để tránh sai lệnh thông số giá tính toán Ban đầu, các lệnh sắm thường được chia nhỏ ra (lệnh tậu khối lượng to có thể khiến giá cổ phiếu cải thiện cao hơn dự tính).

Khả năng xử lý lệnh của hệ thống giao dịch tại HOSE có ngừng nên các thương lượng arbitrage cộng với những lệnh mua bán thông thường gây nên trường hợp nghẽn lệnh.

Thậm chí, có công ty chứng khoán (CTCK) còn cung cấp nhà sản xuất sắm bán cổ phiếu theo lô của chỉ số để giúp NĐT có thể tiến hành nghiệp vụ arbitrage dễ hơn. Mặc dù chỉ số VN30 Index gồm những 30 cổ phiếu thành phần, nhưng chỉ 16 cổ phiếu hàng đầu đã chiếm 84,41 tỷ trọng chỉ số (tại ngày 20-1-2021). Do vậy NĐT ko một mực phải sắm bán đủ 30 cổ phiếu mà chỉ cần tìm bán các mã hiểm yếu.

Do NĐT mới tham dự thị môn phái sinh ngày một đa dạng và kỳ vọng quá lớn, nên chênh lệch giữa giá thương lượng hiệp đồng mai sau với mức định giá hợp lý đều đặn chênh lệch rất to, thúc đẩy những thương lượng arbitrage. Mức chênh lệch kỷ lục năm 2020 là +48 điểm ngày 21-5-2020 và -39 điểm ngày 1-4-2020. Chênh lệch dương biểu đạt hy vọng thị phần cơ sở vật chất tăng cường điểm và trái lại.

⇒ Xem thêm nfa là gì

tiến thoái lưỡng nan

khi hệ thống mới bị nghẽn, đại diện HOSE cũng đã từng kể đến ảnh hưởng của các giao dịch bằng thuật toán nói trên đối với năng lực hệ thống. Biện pháp kỹ thuật là nâng lô tối thiểu từ 10 chứng khoán lên 100 chứng khoán có thể giảm khoảng 18% số lượng lệnh.

tuy vậy thực tại tính từ lúc đầu năm 2021 (thời điểm khởi đầu áp dụng lô 100) đến nay, số lượng lệnh vào hệ thống chẳng phải giảm đi. Các tuần cuối năm 2020, hệ thống của HOSE bị nghẽn lúc số lượng lệnh đặt khoảng 600.000 lệnh (các phiên bị nghẽn ngay trong khoảng sáng thì số lượng lệnh trong khoảng 607.000-621.000 lệnh).

tuy thế sau khi nâng lô lên 100, số lượng lệnh trong 3 tuần đầu năm 2021 vẫn đạt làng nhàng 604.000 lệnh mỗi ngày.

Điều này cho thấy câu chuyện lệnh tối thiểu 10 hay 100 không xử lý được vấn đề. Theo ông è Văn Dũng, chủ toạ Ủy ban Chứng khoán Nhà nước, khi hệ thống của HOSE bị quá vận tải, cơ quan điều hành cũng đã họp với những CTCK và đưa ra các giải pháp tạm bợ như tối ưu hóa lượng lệnh vào hệ thống và những công ty cam kết không dùng robot hoặc không cung ứng dịch vụ dùng robot.

tuy vậy nghiệp vụ arbitrage đang là ưu điểm của 1 vài CTCK lúc có lượng lớn NĐT mới tham dự thị trường phái sinh và đẩy giá tăng vượt xa mức hợp lý. Giải pháp hành chính đối với chiến lược đầu cơ này là không phù hợp.

Hệ thống thương lượng mới đang được đẩy nhanh tiến độ nhưng không thể bảo đảm vững chắc sẽ đưa vào vận hành sớm trong năm nay, vì phải trải qua giai đoạn chạy thử để khớp nối với những CTCK.

Cho nên có khả năng những NĐT vẫn phải đối diện với rủi ro tắc hệ thống. Phiên thương lượng đột biến giảm mạnh ngày 19-1 gần đây đã gióng hồi chuông cảnh báo về rủi ro hệ thống. Đấy là khi NĐT đàm phán với số lượng lệnh kỷ lục lịch sử là 629.295 lệnh (mua và bán) tới mức hệ thống hoàn toàn đóng băng và chẳng thể bán thêm được.

Trong chiều tăng, hệ thống đàm phán chậm không hề là vấn đề lớn, nhưng nếu như thị phần sụt giảm, NĐT không bán được sẽ dẫn tới thua lỗ. Câu chuyện lợi ích lúc này trở thành nghiêm trọng hơn đa dạng.

⇒ Khám phá ngay sàn giao dịch forex